Сколько сможет выплатить дивидендов «Газпром» в 2020 году

24 декабря 2019 г. была утверждена новая версия политики ПАО, на базе которой можно сделать прогноз по дивидендам «Газпрома» в 2020 году. В ее основе заложена цель – обеспечить максимально возможную доходность по эмитированным ценным бумагам, параллельно сохранив финансовую устойчивость предприятия на высоком уровне. Новый документ раскрывает суть механизмов, с применением которых планируется определять величину будущих начислений акционерам.

Расчетная база

В основу установления выплаты дивидендов руководство «Газпрома» заложило скорректированную доходность по МСФО. По нововведениям, делаются поправки на следующее:

• поступления / расходы по операционным и финансовым статьям, полученные от колебаний валютных курсов;
• потери, связанные с обесцениванием объектов капитального строительства, незавершенного производства и основных фондов компании;
• расходы на убыточные инвестиционные проекты, включая ассоциированные предприятия;
• профицит поступлений от совместной работы со сторонними организациями.

В дивидендной политике прописано условие, при котором может произойти снижение мультипликатора выплат (DPR). Payout ratio уменьшат, если показатель EBITDA превысит 2,5 пункта.

Скачать последнюю редакцию дивидендной политики «Газпрома»

Целевые дивидендные перечисления от расчетной чистой прибыли планируется довести до 50%. Достижение заданной планки пройдет в 3 этапа:

1. 2019 г. – 30%.
2. 2020 г. – 40%.
3. 2021 г. – 50%.

На эту новость по дивидендам тут же отреагировал фондовый рынок. Стоимость акций подскочила до 250,5 руб.

График 1. Процент чистой прибыли, направляемой на дивиденды. Источник: составлено автором по данным сайта компании

Дивидендные прогнозы на 2020 г.

Упрощенный порядок расчетов позволяет максимально точно установить будущую прибыль акционеров. Все необходимые для этого сведения представлены в бухгалтерской документации компании.

Таблица 1. Расчет скорректированной чистой прибыли (ЧП)

Источник: бухгалтерские отчеты компании

По прогнозам, прибыль «национального достояния России» достигнет 1 486 млрд руб. Исходя из положений действующей дивидендной политики, ПАО выделит на начисления акционерам около 445,8 млрд руб. (или 30%).

График 2. Прогнозируемое повышение совокупных дивидендных выплат. Источник: отчетность ПАО «Газпром», аналитика РБК

При условии сохранения первоначальных темпов роста прибыли теоретически монополия в 2020 г. уже может начать выплачивать 18,8 руб. за 1 акцию.

Однако, по мнению аналитиков РБК, в 2020 г. (выплаты за 2019 г.) существенных изменений дивидендов не предвидится. Потенциальный рост прогнозируется в 2021 и 2022 гг., когда показатель может достигнуть отметки 24,5 и 35 руб. соответственно.

Дивиденды "Газпрома" в 2020 году могут составить 19,61 рубля на акцию

При дивидендной доходности 7,9% https://t.co/bjYIwfJ7Fm

— ФИНАМ (@finam_blog) December 13, 2019

Эксперты Интерфакса вообще склонны считать, что в 2020 г. следует ожидать некоторого снижения доходности (с 16,61 до 16,44 руб.). Негативные прогнозы вызваны падением цены на газ в Европе, которая сокращает прибыль «Газпрома». Однако в более длительной перспективе рост процента ЧП, отчисляемой на дивиденды в 2021-2022 гг., увеличит выплаты до 22-23 руб.

Для инвесторов газпромовские акции привлекательны не столько стабильными ежегодными денежными переводами, сколько постоянным увеличением рыночной стоимости. Большая часть экспертов полагает, что в ближайшие пару лет цена эмитированных монополией бумаг вырастет до 300 руб. за единицу.

Сроки и другие условия

По данным Московской биржи, очередное закрытие реестра ПАО «Газпром» состоялось 18 июля 2019 г. Примерно в этот же период ожидается подсчет акционеров и в перспективе. По уставу общества, после сбора всех необходимых сведений платежи доводятся до получателей в течение 10-20 рабочих дней (хотя государственные нормативы втрое дольше – 60 суток). Исходя из этого, держатели ценных бумаг могут ожидать поступлений уже в первой половине августа.

Таблица 2. Сроки выплаты дивидендов

Источник: сайт Московской биржи Moex

Агент, выплачивающий дивиденды по акциям главной монополии страны, – «Газпромбанк». Компания-эмитент перечисляет на его счета денежные средства, откуда они через широкую филиальную сеть доводятся до получателей.

Ретроспективная динамика

Произошедший в 2019 г. скачок дивидендных выплат «Газпрома» наделал на российском фондовом рынке немало шума. Если раньше финансисты рассматривали этот инвестиционный инструмент как малодоходный способ вложения, то резкое подорожание повысило его привлекательность.

График 3. Динамика выплат на 1 акцию. Источник: официальный сайт корпорации и аналитика Интерфакса

Рост доходности в 2019 г. за счет увеличения дивидендов составил почти 107%. Параллельно с этим происходило повышение рыночной цены со 156 до 256 руб. Причиной пересмотра политики распределения ресурсов стало требование Минфина о переводе на выплаты акционерам половины чистой прибыли компании. До 2019 г. «Газпрому» мешали это сделать высокие капитальные затраты на строительство «Силы Сибири», «Северного» и «Турецкого потока».

О том, сколько теоретически могут стоить ценные бумаги «Газпрома» в ближайшие три года, в видеоролике канала Zaikin Alexey:

Делать прогнозы будущей стоимости акций затрудняются даже сами топ-менеджеры компании, уж слишком много факторов на нее влияет (начиная от сложной политической ситуации и заканчивая удешевлением «голубого топлива» на мировом рынке). Аналитики сходятся лишь в том, что в течение 10 лет котировки компании имели минимальные значения, поэтому стоить меньше, чем сейчас, акции «Газпрома» не будут.